T0算法涌現(xiàn)！

昨晚，一位券商客戶(hù)經(jīng)理向券商中國(guó)記者展示了“T0算法”給他的一位客戶(hù)帶來(lái)的收益情況：最近10個(gè)交易日中有9天是正收益，虧損的那天，回撤幅度也很小。

他表示，隨著成交量放大，T0算法的優(yōu)勢(shì)漸顯。參與其中的客戶(hù)也明顯增加，以前只有4億—5億元的體量，現(xiàn)在都快30億元了，算力也比較吃緊。另一家頭部券商的客戶(hù)經(jīng)理也向券商中國(guó)記者表示，他們確有這項(xiàng)業(yè)務(wù)，資產(chǎn)要求（最低門(mén)檻）100萬(wàn)元。

據(jù)券商介紹，程序化T0策略其實(shí)就是利用客戶(hù)持有的股票底倉(cāng)，當(dāng)天自動(dòng)進(jìn)行低買(mǎi)高賣(mài)/高賣(mài)低買(mǎi)，并盡量保證收盤(pán)時(shí)底倉(cāng)數(shù)量不變，變相實(shí)現(xiàn)“T+0”的交易策略。據(jù)悉，已經(jīng)有不少券商開(kāi)始布局此類(lèi)業(yè)務(wù)。

分析人士認(rèn)為，隨著DeepSeek與券業(yè)結(jié)合，市場(chǎng)成交量的放大，以及券商并購(gòu)重組預(yù)期的增強(qiáng)，券商估值有望迎來(lái)修復(fù)。

T0算法

“T0算法其實(shí)就是一個(gè)機(jī)器人，在成交量放大的背景下，他就能把收益做出來(lái)。不過(guò)，需要1.5萬(wàn)億元以上的成交金額，收益率才會(huì)比較好。在成交量比較低的背景之下，這個(gè)策略還是會(huì)有一些問(wèn)題。另外一個(gè)關(guān)鍵就是，客戶(hù)選擇的標(biāo)的很重要，票選得好，就等于雇一個(gè)機(jī)器人幫你每天干攤薄成本的活。”一位券商客戶(hù)經(jīng)理在介紹T0算法時(shí)向券商中國(guó)記者表示。

他向記者展示了近期一位客戶(hù)利用T0算法所獲得的收益。過(guò)去10個(gè)交易日，僅有1個(gè)交易日出現(xiàn)了小幅回撤，其余都有正收益。不過(guò)，他同時(shí)也展示了，1月份采用該算法的情況，其中10個(gè)交易日僅1個(gè)交易日有盈利，其余9個(gè)交易日皆出現(xiàn)小幅虧損。正如他所說(shuō)，成交量比較小的時(shí)候，該算法表現(xiàn)并不太好。

另外，在極端情況之下，T0的策略也可能會(huì)有損失。比如去年9月底那種行情，在符合信號(hào)的情況下，機(jī)器人會(huì)賣(mài)出股票，但是隨后全都漲停就買(mǎi)不回來(lái)了。

據(jù)他介紹，他們公司做過(guò)一個(gè)測(cè)算，一年超額收益最多可以做到15%左右，較差的時(shí)候也能做到8%。但關(guān)鍵還是看客戶(hù)選擇的股票，如果這些股票比較活躍，超額收益可能會(huì)有80%—90%。“這個(gè)策略還有一個(gè)特點(diǎn)：不能只做一兩天就不做了，長(zhǎng)期堅(jiān)持才會(huì)有效果。”他說(shuō)，“另外，現(xiàn)在用融資融券賬戶(hù)買(mǎi)的股票做不了，港股也做不了。”

他還表示，這對(duì)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的好處是顯而易見(jiàn)的。現(xiàn)在有T0工具的券商優(yōu)勢(shì)明顯增強(qiáng)，是真正的業(yè)務(wù)抓手。“我以前都不太敢給客戶(hù)推薦這個(gè)業(yè)務(wù)，現(xiàn)在交易量上來(lái)了，才發(fā)現(xiàn)這工具是真的好用。業(yè)務(wù)量也起得很快，原來(lái)只有4億—5億元的體量，現(xiàn)在都快30億了，算力都快滿(mǎn)了。客戶(hù)的確賺到錢(qián)了。”

他表示，開(kāi)通這項(xiàng)業(yè)務(wù)也很簡(jiǎn)單，只要在APP上申請(qǐng)開(kāi)通即可。如果想要清倉(cāng)股票，在當(dāng)天早上9點(diǎn)更改一下設(shè)置，當(dāng)天就可以變更為“人工操作”。

另有券業(yè)人士表示，目前參與T0交易的資產(chǎn)要求普遍都在100萬(wàn)元。因?yàn)門(mén)0的交易是有限的資源，券商采購(gòu)的主要是卡方、躍然這些的T0程序供應(yīng)商的產(chǎn)品，提供給客戶(hù)用，供應(yīng)商每天的額度是有限的，所以會(huì)設(shè)置資產(chǎn)門(mén)檻。大概率都能增厚賬戶(hù)的收益，所以會(huì)有資產(chǎn)量的要求。

催化劑不斷

近期，證券行業(yè)催化劑不斷。

首先，2月14日，中證金融公司、中國(guó)信達(dá)、東方資產(chǎn)、長(zhǎng)城資產(chǎn)發(fā)布公告，宣布股東擬將所持股權(quán)劃轉(zhuǎn)至中央?yún)R金。劃轉(zhuǎn)完成后，中央?yún)R金將分別持有中國(guó)信達(dá)、東方資產(chǎn)、長(zhǎng)城資產(chǎn)已發(fā)行股份總數(shù)的 58%、72%、74%，成為其控股股東。同日，信達(dá)證券、東興證券相繼發(fā)布公告，劃轉(zhuǎn)完成后，兩家公司實(shí)際控制人將由財(cái)政部變更為中央?yún)R金。

中央?yún)R金旗下實(shí)際控制的證券公司有中金公司、中國(guó)銀河、申萬(wàn)宏源、信達(dá)證券、東興證券、長(zhǎng)城國(guó)瑞證券等。國(guó)金證券認(rèn)為，券商并購(gòu)重組預(yù)期增強(qiáng)，建議關(guān)注后續(xù)同一實(shí)控人下券商合并機(jī)會(huì)。

其次，DeepSeek也已經(jīng)開(kāi)始賦能券商業(yè)務(wù)發(fā)展。招商證券表示，DeepSeek已在合規(guī)問(wèn)答、風(fēng)控審核、業(yè)務(wù)辦理指引、知識(shí)查詢(xún)、代碼快捷編寫(xiě)等中后臺(tái)場(chǎng)景積累了一定應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，有望進(jìn)一步提升中后臺(tái)業(yè)務(wù)質(zhì)效。DeepSeek在投研賦能方面也具有優(yōu)勢(shì)，極大提高了投研人員在政策解讀、行業(yè)事件分析、公告解讀等方面的效率和精準(zhǔn)度。

另外，DeepSeek當(dāng)前聚焦于智能營(yíng)銷(xiāo)、智能問(wèn)答、信息整合、風(fēng)險(xiǎn)提示等低交互環(huán)節(jié)，扮演輔助型角色、降本增效。廣發(fā)證券已上線(xiàn)DeepSeek服務(wù)模塊支持機(jī)構(gòu)投資者做出投資決策。招商證券認(rèn)為，隨著DeepSeek與券業(yè)結(jié)合，券商估值有望顯著修復(fù)。建議關(guān)注基本面較好的券商和估值敏感型公司。

第三，成交量持續(xù)放大。正如前述之T0業(yè)務(wù)，成交量放大的確會(huì)給券商業(yè)務(wù)的發(fā)展帶來(lái)很多好處。蛇年以來(lái)，市場(chǎng)交投活躍度顯著提升，2月A股日均成交額1.7萬(wàn)億元，較1月提升41.0%。今年1—2月的日均成交額同比大幅提升64.1%。最新數(shù)據(jù)顯示，A股融資余額18423億元，節(jié)后杠桿資金累計(jì)流入778億元。首批科創(chuàng)綜指ETF于2月17日發(fā)行，預(yù)計(jì)可為科創(chuàng)板帶來(lái)超200億元的增量資金。

甬興證券認(rèn)為，貨幣寬松和中長(zhǎng)線(xiàn)資金引入下市場(chǎng)有望維持高活躍度，帶來(lái)券商板塊景氣度提升，預(yù)計(jì)經(jīng)紀(jì)和權(quán)益自營(yíng)或是券商今年一季度業(yè)績(jī)最大改善項(xiàng)。