“回顧過往，為什么絕大多數人錯失一個又一個時代？投資要找主因，不要被次要因素干擾，加息降息以及經濟衰退等都是影響資本市場表現的次要原因，真正的主因是技術進步，這個時代最強音就是人工智能。”

日前，由證券時報社主辦、長江證券協辦的“2025金長江私募基金發展論壇暨第十屆私募基金金長江頒獎典禮”在武漢舉行。東方港灣董事長但斌在主題演講中分享了自己《扎根中國 走向世界》的投資思考。

在但斌看來，投資要獨立思考、不盲從市場噪音，過去有很多時刻別人對他不理解，甚至諷刺、挖苦，但目前這些聲音又安靜了下來。

從長期視角看，但斌認為當下僅僅處于AI爆發第一天，一切剛剛開始，東方港灣目前主要還是集中在AI基礎層。人工智能時代來了，我們應該全力以赴。但斌還稱，東方港灣扎根中國、走向世界是一種戰略選擇。

投資要獨立思考、不盲從

作為中國最老牌的私募基金之一，東方港灣成立于2004年，已經走過了21個年頭，其間經歷了中國股市的起起落落。回顧過去幾次重要的投資經歷，但斌認為，投資行業獨立思考，獨立精神非常重要。

但斌表示，在他的職業生涯中、在東方港灣成立的21年當中，有很多時刻別人對他不理解，甚至諷刺、挖苦。就像今年4月份的時候美股暴跌、英偉達重挫，網上有很多質疑的聲音，不過目前這些聲音又安靜了下來。

2012年，白酒危機、反腐，龍頭白酒暴跌，但斌經常在微博上說龍頭白酒好、天上掉餡餅，但有人卻覺得他是給自己壯膽。不過，幸運的是，當時也有人聽了他的話，全倉買入后改變命運。

2020年疫情時，開盤千股跌停，東方港灣當時有兩個產品剛好成立，但斌讓交易員全部買進，并發微博稱子彈打光了。

“我們這一代人非常幸運，經歷了互聯網時代、移動互聯網時代，現在又在經歷人工智能時代，但是我們回顧過往，為什么絕大多數人錯失一個又一個時代？”

去年8月5日，當時也是黑色星期一，納斯達克指數暴跌，一是日元加息，二是美國經濟衰退，三是巴菲特賣股票，這三個原因導致納指跌幅非常大。

“這兩年我一直強調，投資要找主因，不要被次要因素干擾，不要被噪音干擾，其實擔心美國經濟衰退、擔心日元加息都是噪音，包括巴菲特賣股票也是。做投資一定要在巨人肩膀上成長，不能刻舟求劍（如巴菲特減持科技股），而是學習其分析邏輯，他對商業模式、護城河的理解，而非簡單模仿操作。”

從過往數據來看，每次暴跌都是最好的歷史機遇。投資有時候不僅僅是智慧，還需要堅強意志力和克服困難勇氣。

技術進步是核心驅動力

值得注意的是，最初東方港灣主要在中國內地和中國香港做投資，如今已經走向全世界，但斌稱這是一種戰略選擇，即扎根中國、走向全球。

但斌表示，自己研究全球資本市場，得出的一個體會是，加息降息以及經濟衰退等都是影響資本市場表現的次要原因，真正的主因是技術進步。

“我們經歷了電子時代、互聯網時代、移動互聯網時代等，這三個時代都是十年以上的周期。如果現在所認為的人工智能時代來臨，那大概率也是十年以上的周期，不可能兩年結束。人工智能時代有比前三個時代更具顛覆的技術進步，理論上來說應該持續時間更久，創造財富更多。”

在但斌看來，人工智能時代來了，我們應該全力以赴。這兩年東方港灣是全力以赴擁抱了人工智能時代，當然我們不能像原來那樣押一只股票，或者押一兩只股票，比如過去押注龍頭白酒或者騰訊，但我們仍然全力以赴地做了這件事，然后連續兩年獲得百億私募冠軍，打破了魔咒。

“投資中，選擇比努力重要。假設一家90年代的日本資管公司，具有全球視野，在互聯網時代、移動互聯網時代以及接下來的人工智能時代，轉向全球科技股，資產可能增長百倍而非停滯。”

過去35年，日經指數幾乎沒漲，若算上匯率損失，資產或縮水一半。不是說日本沒有好公司，也有優衣庫、豐田，但屬于機構性機會，并不是系統性機會。投資還是要到波瀾壯闊的方向上去選擇。

我們處于AI爆發的第一天

展望未來，但斌堅定地看好AI時代帶來的投資機遇。

但斌表示，我曾經說過要投資于“改變世界的公司”和“不被世界改變的公司”，過去我們扎根中國，我們主要選擇的是不被世界改變的方向，今天東方港灣從中國走向全世界，我們選擇的是改變世界的方向。

據但斌透露，東方港灣海外基金規模在2024年突破了10億美元，現在投資改變世界的相關公司，取得了非常好的業績。據他了解，10億美元是一個重要門檻，在海外管理規模超過10億美元的華人僅有5個人，分別是李錄、段永平、張磊、蔣錦志以及剛剛邁入10億美元的東方港灣。

“我個人的體會，還是要投輕資產，高盈利商業模式。過去幾十年，全球的核心主題資產表現有跡可循。最近十年毫無疑問就是人工智能，人工智能最大受益者毫無疑問是類似于英偉達等相關的公司。”

從長期視角看，但斌認為當下僅僅處于AI爆發第一天，一切剛剛開始。今年4月份的噪音是貿易戰，最近的噪音是伊以戰爭，需要忽略這些噪音，聚焦技術顛覆性機會。

“你要怎么賺到100倍，一定要用產業眼光，要用10年、20年、30年的眼光，我們看到互聯網的周期大概30年了，智能手機已經20年了，人工智能才剛剛開始，”

但斌透露，東方港灣目前主要還是集中在AI基礎層，垂直應用層也有一些公司持有過，也是進可攻退可守的選擇。

“歷史進程浩浩蕩蕩，中國開啟波瀾壯闊的改革開放已經40多年了，時代前進的步伐已經不可逆轉。優秀的企業就像皇冠上的明珠，需要智慧去發現，需要耐心去堅守。如果我們活到巴菲特這個年紀，再從業40年，有可能產生一個奇跡，但是這個奇跡一定是我們扎根中國、放眼全球，從全球的角度跟全世界最偉大的企業共成長。”