5月，公募基金發行市場上演“冰與火之歌”。

券商中國記者梳理發現，債券型基金以占比55.07%的發行份額強勢主導市場，利率債、高信用等級產品成機構資金“避風港”，而ETF發行規模則遭遇年內“四連降”，單月僅發行110.68億份，創5個月內新低。

與此同時，權益類產品科創板、數字經濟等主題基金逆勢吸金，但混合型基金發行面臨“兩頭不討好”的困境，折射出市場風險偏好持續收縮的現狀。華南某公募業內人士認為，5月的公募發行市場是“求穩”與“求變”的角力場。當債券基金用穩健收益筑起“安全墊”，ETF權益類產品則在細分賽道中尋找規模增長破局點。

機構資金扎堆債基等穩健品種

Wind數據顯示，5月份95只基金合計發行657.59億份，債券型基金成為該月當之無愧的主角，發行份額不僅在各類基金中遙遙領先，而且平均發行份額也遠超整體平均水平，充分顯示出債券型基金在5月受到了投資者的熱烈追捧。

20只新發債券型基金合計募集362.11億份，占總發行份額的55.07%，單只平均規模達18.11億份。其中，利率債、政策性金融債、中高等級信用債等低風險品種占比超八成。

從產品募集情況來看，匯安裕宏利率債A以60億份的發行份額拔得頭籌，國泰中債優選投資級信用債指數A和民生加銀恒悅緊隨其后，發行份額分別為59.99億份和59.90億份。這些債基的熱銷，反映出投資者在當前市場環境下對穩健收益的追求。

上述業內人士認為，這些產品以其純粹的債券投資策略，不涉及股票市場，專注于債券的固定收益，為投資者提供相對穩定的收益。這種穩定收益對于風險偏好較低、追求資產穩健增值的機構投資者來說具有很大的吸引力。尤其是在市場波動較大的時期，中長期純債型基金成為眾多投資者資產配置中的“穩定器”。

值得一提的是，5月末首批9只信用債ETF獲準成為通用質押式回購擔保品，投資者可利用信用債ETF質押融資，提高資金使用效率，滿足多元投資策略。上述業內人士認為，這將進一步提升基準做市信用債ETF的投資價值，吸引更多投資者積極參與，為信用債ETF市場帶來實質性利好。

ETF發行規模“四連降”

值得注意的是，2月份至5月份ETF發行規模逐月遞減。

開年首月ETF發行勢頭相對強勁，新成立基金31只，合計發行達340.14億份，成為前五個月中的峰值。2月、3月、4月分別下降至261.93億份、169.64億份和168.51億份，5月大幅縮減至110.68億份，形成“四連降”。

具體到新發基金類型，5月份公募管理人密集布局數字經濟、科創板、自由現金流主題產品。工銀瑞信、嘉實、富國三家頭部公司同步推出“中證誠通國企數字經濟ETF”。其中工銀瑞信旗下產品以9.82億份的發行規模居首，富國、嘉實相關產品分別募集5.35億份、5.74億份，三只產品均僅用5天完成募集。

5只科創板相關ETF覆蓋半導體材料設備（華泰柏瑞）、生物醫藥（華夏）、成長策略（南方）等細分方向。富國上證科創板50成份ETF以3.16億份居該主題首位，華夏科創板生物醫藥ETF、招商中證衛星產業ETF募集期均達33天，顯示細分領域發行難度分化。

5家公募推出“自由現金流”相關產品。平安基金旗下產品以7.18億份領先，但招商基金、廣發基金相關產品首募份額相對較低，主題內分化顯著。另外，還有3只增強指數型ETF均聚焦主流寬基指數，摩根、國泰布局中證A500增強策略，景順長城發行滬深300增強策略。該類產品發行規模穩定在4.39億—6.65億份區間，但募集效率分化較大——摩根產品10天結束募集，國泰產品耗時45天。

權益類產品冷熱分化

與債券基金的火爆形成鮮明對比，5月份權益類產品發行呈現結構性分化。

股票型基金63只產品合計募集265.87億份，占比40.43%，建信上證科創板綜合聯接A發行份額達19.55億份，成為股票型基金中的佼佼者。

盡管發行只數較多，但平均發行份額低于整體平均水平，細分領域來看，紅利策略、人工智能主題基金占比超七成，但募集規模普遍低于5億份。這或許暗示著股票型基金在投資者選擇上存在一定的分化，部分投資者對股票市場的不確定性仍持謹慎態度。

混合型基金11只產品總募集規模29.52億份，占比4.49%，單只平均規模2.68億份。某公募渠道人士坦言：“機構投資者更青睞純債類產品避險，個人投資者更傾向押注行業主題，混合型產品在當前的市場環境下‘兩頭不討好’。”

另外，在風險偏好收縮的背景下，另類投資基金、QDII、REITs等創新品類在5月均無新發產品。FOF基金雖有1只成立，但募集份額僅0.10億份，占比不足0.02%，顯示投資者對復雜結構產品接受度仍低。

華南某公募研究機構負責人指出：“市場震蕩期投資者更關注底層資產透明度，而REITs等產品收益受宏觀政策、底層項目運營等因素影響較大，短期難獲資金大規模配置。”